盛京银行方面

针对监管查盛京与恒大之间的资金往来，公司内部认为不会伤筋动身，只是会有一些罚款

今天中国恒大集团的事情，发酵比较厉害，甚至让人怀疑又是炒作这些年，狼又来了=恒大资金链又紧张

关于这件事，恒大方面已经和机构交流了，桂花把交流纪要放在文章最后，这都是场内因素

分析基本面、看财报、拿消息，各路大神级的人物，都已经很擅长了

桂花今天只想说说场外因素

1.风险管理能力，是不是老运动员

房地产是高杠杆行业，但是若论管理风险能力，恒大是老运动员了

从上市到现在，恒大一直被舆情包裹很多机构这些年提心吊胆，但也赚了不少钱

恒大有风险，谁又没有呢区别在于，老板是谁?管理层行不行?

许老板作为老牌创业家，天天和风险跳交谊舞，夏海钧也算是跟着老板创业，一路走过来，打过无数硬仗的钢铁老战士了

桂花认为，恒大风险肯定有，关键要看风险搁谁身上，老板是不是糊涂虫！

举个例子最近某家用媒体发年报的公司，事情搞大了原来发公告说，5月31日前发年报，直到今天，2020年报都没有发出来

有小伙伴说，这家公司老板到现在都还在迷乎，甚至不知道四大已经详细掌握了他们公司的阴阳合同

财务造假哪家都有

但是你蠢到把自己的阴阳合同全给了四大，审计师想帮你圆场，都没这个心情了

就怕猪队友

据说啊，只是据说，审计师拿到阴阳合同后，立马启动免责程序，找审计委员会给自己推卸责任

这就是自作孽不可活

一家公司扛风险能力，关键要看老板是不是天天中午喝茅台

别人想帮你，你也要给别人机会

更何况你主动拉别人往坑里跳，

这就无解喽

2.合规性—审计师有没有掀桌子

目前几家舆情严重公司，都无一例外存在严重的合规性问题

这些年，舆情只是说恒大流动性紧张，但鲜见合规性出了大问题

这是桂花判断一家公司债务危机的关键节点

比如目前几家舆情危机公司，背后都是审计师拒绝表达意见

内卷到这种程度，剩下的故事，就是进入表演时间

举个例子房地产公司融资，常用的方式是自己掏一部分钱买自己一部分东西

为了发债，自己买自己，也已经成为行业惯例，大家睁一只眼闭一只眼，也就过了

媒体可以曝光，但你不能说人家违法，对吧

原因是，不管谁掏钱，买的都是一个公开发行的证券产品

上周被闹到法庭打官司的JY，这种事干了就干了，还让别人赔你钱，这就有点过了，官司肯定输呀！

更夸张的是XY这家公司，自己出钱买自己的东西，如果是个证券产品，这也没问题

这家公司买的是资产，是自己的房子，这事就闹大了，不仅是经营造假，而且是财务造假不合规，也不合法

最可怕的是，这家还无知者无畏，所有相关的材料，都传给了四大

四大再没有底限，也不可能主动给你扛雷

说破天，人家这个自保诉求不过分吧

更搞笑的是，XY自己愚蠢到自己买自己房子，还没有套到对方的钱，跑票了

最后变成XY自己不停自己出钱，全部买了自己的房子

假如桂花是四大，也不希望跟甲方走到这一步完全是猪队员活生生给逼到这一步了，想帮忙圆场也解决不了，只能是自保

所以，看一家公司的危机程度，审计师的态度很关键

这个逻辑同样适合于当下恒大

3.节点上，信托有没有暴雷

看恒大的流动性危机，要有量化标准，一个可视指标是，信托有没有违约

如果非标没有违约，标品就很安全即便是非标违约，债券还有安全缓冲空间大家不要乱，要看仔细了

这是一个步步惊心的暴雷程程，要看仔细

再比如YX这家公司，目前审计委员会聘请的审计师，看到一堆石锤材料，意见基本上就有了，引发的山崩海啸，基本可以预测到

从头到尾，包括审计师、信托和基金等机构，没有人希望出事

但是，如果你愚蠢到自己拿刀捅自己，这家公司基本就没救了

目前几家暴雷地产公司，基本上都是蠢死的，怪不了别人不给别人帮忙机会，谁也没办法

4.拿谁抓典型—标杆效应

到目前为止，上市房企还没有一家宣布退市或破产，这也是国情但另一方面，也是在看，要抓典型，先行先试，积累处置相关案例的经验

毕竟，千亿房企破产，涉及面很大，影响很大，金融安全是社会稳定的底线

从这个角度讲，排资论辈，也沦不到恒大成为标杆案例

一定会拿小型房企试水，轮不着恒大

所以，桂花这次依然看多恒大

不多说了，比较下老牌运动员恒大是怎么这件事的，再看看TH、LG处置危机的能力和手段，高低立现

机构与恒大交流，要点如下：

拿地方面

针对市场传言地方政府不给恒大拿地，表示并非事实，当前现金流确实比较紧，就缩减拿地支出，拿地方式也倾向于旧改和与南方城市的国企合作

本次集中供地的22个城市本身地价比较高，公司参与意愿不强

融资方面

恒大目前不太可能通过市场化的渠道去融资，但是集团层面也没有躺平，许老板和夏海钧总每天都在积极谈融资，但是资金链确实比较紧张，融资难度很大

现在的态度是保公开市场的产品，票据这块压力比较大，可能顾不了

销售方面

针对近期传闻恒大楼盘白菜价出售，相关人士表示只是一些尾盘项目，之前在全员营销的时候，也会有比较大的折扣，但现在资金链比较紧张，折扣力度更大一些，但只是少部分的尾盘，大多数还在正常销售

5月份的数据出来，恒大的销售还不错，现在资金面比较紧张，许老板在销售这块抓得比较紧

上上周又开了一次营销会，可能近期又会有一轮折折促销活动

不过，从推出的新盘来看，因为拿地减少，3月份的这次全员营销推出的新盘量较之前有明显减少，销售的可持性仍待观察

造车方面

内部同事感受到公司上下是在认真造车的，有真金白银的投入，计划是明年上市

针对恒大造车就是为了圈地的传方，表示现在每家造车都会配套一部分土地建设工厂，恒大的车厂数量也就几个，不会指着这种模工大规模拿地

同时表示如果盛京这块被砍掉了，民生、中信等都会遭殃，波及面广，应该也不是监管想看到了

人员稳定性方面

目前没有很大的人员变动，集团层面的福利和奖金正常发，但是有部分地区人员的社保、公积金没交上

针对监管态度

没有明确说，但内部人表示恒大只是出了一些问题，也没做什么政治不正确的事情，监管没有必要一棍子打死，恒大如果出事，波及面太广

防止失联，抓紧上车，你就是成功人士